凱發K8國際官網凱發K8國際娛樂官網入口，凱發K8國際娛樂官網，運達科技上市時間短，但是已經有了多起收購。最近又擬關聯收購，且價格偏高，標的業績真實性存疑，這樁收購的效益不免要打折扣。
5月22日晚間，運達科技（300440.SZ）公告稱擬發行股份及支付現金購買運達電氣100%股權，同時擬非公開發行股票募集配套資金，交易標的資產預估值區間為5億-7億元。
看兩家公司名稱，就知道這是一項關聯方收購。運達電氣的控股股東是西藏立霖，持股51%，何鴻雲通過四川天鴻、北京鴻日以及其配偶王瑋凱發k8官網，控制運達創新33.37%的表決權玩轉三週半，而運達創新持有西藏立霖100%的股權。因此運達電氣的實際控制人為何鴻雲。
如何評價這場關聯方收購？從三個角度來分析，一是資產的盈利能力，二是收購價格的高低，三是支付方式的選擇。
運達電氣的主要產品為廣域保護測控系統、綜合自動化系統及智能輔助監控系統等，主要應用于高速鐵路、高速客運專線、普速電氣化鐵路及地鐵、輕軌的牽引供電。其主要產品具有較高的的技術壁壘，主要競爭對手均為A股知名國有企業，比如國電南自（600268.SH）、國電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、凱發電氣（300407.SZ）等。
被譽為運達電氣主要競爭對手的凱發電氣，2019年實現營業收入18.09億元，同比增長11%玩轉三週半凱發k8官網，2020年一季度實現營業收入2.05億元，同比下滑14%，扣非淨利潤更是虧損0.45億元。國電南自2019年實現營業收入49.47億元，同比增長0.33%，2020年一季度實現營業收入3.98億元，同比下降38%，扣非歸母淨利潤虧損1.05億元玩轉三週半凱發k8官網凱發k8官網。
比較競爭對手財務數據，運達電氣的數據好得有點不真實玩轉三週半，不排除為了一個更好的收購價而進行了利潤調節。
再看收購價格，目前只是約定收購價區間，5億-7億元。假如最終確定的收購價是6億元，來看看值不值。
首先從市盈率角度來看，2019年，運達電氣的淨利潤為2709萬元，那麼收購價格依據的是22倍市盈率，運達科技目前的市盈率為39倍，通過收購可以增厚小股東的收益。但是從市淨率角度，截至2020年3月31日，運達電氣資產總額1.18億元，負債總額5247.45萬元，所有者權益總額6602.19萬元，以收購價6億元來計算，約9倍市淨率，而運達科技的市淨率只有3.5倍。
從收購的支付方式看，公告表示，上市公司擬以股份支付的比例為60%，擬以現金支付的比例為40%。發行價格上，選擇定價基準日前60個交易日股票交易均價的90%，即9.54元/股。
從支付方式和價格上看，整體合理。但是目前的方案裡並沒有明確業績承諾，希望後續公司可以制定合理的業績的承諾。
實際上，運達科技雖然上市時間短，但是已經有了多起收購，2017年並購湖南恆信玩轉三週半，布局軌道交通再生制動能量吸收裝置和牽引變電所接地裝置；2018年並購四川匯友凱發k8官網，快速進入牽引供電設備業務領域；2019年收購華開領航。目前商譽餘額7235.97萬元。
同時公司客戶主要是鐵路系統各路局及下屬企事業單位，因此經營現金流較差，應收賬款餘額非常高。2017年年末和2018年年末、2019年年末，公司應收賬款金額分別為6.48億元、6.53億元、5.78億元凱發k8官網，佔公司總資產的比例分別為31.83%、34.92%、29.36%。
如果這起收購不是關聯方收購，可以打80分，但是因為關聯方的原因，本次收購的效益不免大打折扣。
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